国金证券大智慧 投资智慧解析股市投资机会
全景网11月9日综合报道 证监会11月6日表示,将在完善新股发行制度后重启IPO,进一步改革完善新股发行政策措施。至此,从7月4日到11月6日整整十八周126天的焦急等待终于看到了曙光,这对排队等待的公司来说无疑是重大利好。与此同时,各大券商也纷纷发表研报解读IPO新政将对市场产生的影响。其中,东北证券认为对于IPO重启,市场短期或将承压,但是中长期来看,重启IPO显示管理层对市场目前状态的信心,利好市场。海通证券和国信证券均看好券商板块,广州万隆建议重点布局蓝筹股。
A股影响
安信证券认为IPO重启短期影响有限,市场化改革长期利于资本市场的发展和经济的发展。逼空行情短期仍可持续,后期注意震荡的风险。行业继续关注券商、农业、电力设备、环保等,主题继续关注军工改革、国企改革、智能制造、碳排放、券商影子股、新股影子股次新股等。
国海证券发布策略周报表示,最先重启的28家依然会按照之前的制度发行,前28家IPO企业规模均较小(约120亿),11月下旬先发行10家,总的募集资金规模40亿左右,对流动性影响极小。同时,报告还指出,取消新股申购预先缴款制度将大大较少后续大新时的资金占用,改革前新股冻结的资金会是募集资金的200倍,改革后占用资金减少对股市和债市的冲击将大幅减少。
东北证券:IPO重启市场短期承压 中长期利好
对于IPO重启,我们认为市场短期将承压,波动相应加大,但我们也注意到,取消预缴款等新股发行制度改革将有效降低打新对资金面的负面影响,同时,保持网上投资者按市值申购,有利于保持投资者的持股积极性;中长期来看,重启IPO显示管理层对市场目前状态的信心,股市直接融资功能有望于近期恢复,而“十三五”也明确提出提高直接融资比例,IPO重启有望平稳有序进行。结构上券商受益,但近日对蓝筹行情的普涨猜想可能暂告一段落,之前偏好成长的市场结构有望延续。
国联证券:IPO重启更多带来短期心理冲击
我们认为IPO重启确实会对市场产生不小的影响,它能够有效吸纳这些可能的增量资金配置,抑制大盘向上。虽然制度设计减缓抛售压力,但是由于退市制度并未有效建立,A股扩容对于市场向上的负面影响不可忽视,尤其是在熊市的背景之下。但是目前仅仅是宣布IPO将重启,实质重启还需一段时间。因此,短期来看心里层面的冲击更多,流动性的积极影响仍然存在;而且制度上的抑制巨额资金打新也减轻了抛售压力,短期内市场不应过于悲观。
基金影响
中金公司:打新基金要换种活法
之前打新是主业,以后打新可能是只是偏债混基增强收益的手段之一,甚至可以作为增强版的二级债基。新股一二级价差仍将保持,但适度缩小。网下配售机制仍不明确,门槛的设定很关键(比如机构类型和持股市值门槛)。由于后缴款,可能存在大量资金涌入并摊薄配售比率的情况。以后的打新基金主要以债为主,打新变成增强收益的手段,成为二级债基加强版。
考虑混合型基金相比债券基金多了一个选择,只要打新的一二级价差仍然存在,在未来基金管理公司继续设立更多的打新基金/混合型基金,或起码从基金销售的角度,拥有打新权的混合型基金或更受投资者欢迎。
渤海证券:分级A遭遇利空
IPO的重新开启将打破市场震荡投资者信心不足,及类固定收益替代品种稀缺两大外部因素对于分级A价格的支撑,从而对其形成实质性利空影响。同时考虑到近几个交易日上次连续上涨,若分级基金出现整体溢价,也将加大分级A结果的向下压力。因此,我们认为未来一段时间分级A价格将大幅下跌,或重新回归之前的高折价状态。
投资主线
此次IPO重启对券商来说是大利好。首先,IPO重启将直接增加券商投行收入。其次,此次取消了预缴款,IPO打新对市场的影响将大幅减少,A股或将迎来“慢牛”,券商自营、经纪业务也将间接受益。此外,IPO的恢复加强了市场对注册制推行的预期,未来券商的投行模式将向好发展。随着注册制推行的预期加强,券商行业创新有望恢复,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展、深港通等方面值得期待。
推荐广发证券(IPO储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO储备项目居前)、国金证券(互联网金融具先发优势、民营体制灵活)、华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)。
国信证券:券商仍有空间,看好四主线
一是分级B:高弹性品种,杠杆高低依次是证券B(502012)、证券B(150172)、券商B(150201)。二是短期弹性大品种,如自营和投行业务占比高的西南证券(2015年中,自营规模占净资本43%、2014年投行收入占比26%)、东方证券(2015年中自营规模占净资本36%)。三是两融份额低于经纪业务份额的券商,如华泰(-1.89%)、中信(-1.61%)、国君(-1.06%)等,此类券商亦是买方业务做大的领跑者。四是精品投行,看好东财、国金、大智慧等互联网证券。
广州万隆:可重点布局蓝筹股
广州万隆认为在IPO重启下,对具有参股新股、创投与低估值的蓝筹股,我们可重点布局。不过虽然市值配售吸引资金流入,但由于这些资金风险偏好较低,所以其买入的标的不会是前期炒作巨大的题材股,而更可能是本轮反弹滞涨、估值低企的蓝筹股,如以下两大主线。
其一,国企改革全面借力多层次资本市场。相对其他改革细分,国央企改革标的个股本轮涨幅明显较小,存在补涨可能性。特别是在近期蓝筹股风云涌动之际,国央企改革产权、管理制度等二线改革蓝筹值得我们关注。
其二,本轮来的反弹,蓝筹股一直滞涨、而不少蓝筹股又是国家对证金公司,三季度救市时重仓买入的品种。在市值配售、人民币有望纳入SDR下,高股息率、滞涨与业绩优良的蓝筹股,我们可逢低积极布局。
新股不用现金申购的制度,那么,持有更多的业绩稳定、估值较低、高股息率的蓝筹股,无疑成为各路资金竞相认可的操作标的。毕竟持有这些个股,下跌空间有限,但却享有较高的股息率预期和新股中签的政策红利。毕竟目前新股上市后的持续一字板会带来非常丰厚的回报。因此,大蓝筹股可能会获得买盘支撑;二是改革预期。目前金融改革的预期再度强烈起来,利率市场化等均驱动着大市值股重心上移。所以,券商股、保险股,甚至银行股、公用事业股等品种会迎来较为乐观的买盘支撑。
打新策略
中金证券:投资者以后打新将是什么样?
新规大幅提升了资金使用效率,将有更多的投资者参与打新,规模可能是此前的数倍之多。不过新进入的投资者也将摊薄打新利润,未来打新市场将进入微利模式。
1、新规更加利好网上投资者。由于细节尚未出台,基于多种假设,粗略估算新规下网上中签率中值可能在0.01~0.02%左右;20万元左右的个人账户预计年化打新收益在4~8%之间。
2、网下投资者逐渐式微,网下打新方式生变定价方式网下投资者无法参与,且缴款模式的改变使得靠规模拼份额的时代终结。网下投资者较为适宜的投资策略是“化整为零”,将此前动辄百亿的打新基金拆分成多支小规模基金产品参与打新。基于多种假设,粗略估算新规下网下获配平均比例在0.01%左右;10亿元左右的基金每年打新收益在1000~4000万元左右,对应年化打新收益率为1~4%。虽然按规模算的打新年化收益极低,但由于几无资金占用,预计网下投资者仍会普遍参与打新;A、B、C类投资者的网下获配比例差异将较前期进一步收窄;最优网下打新基金规模在10亿元左右,预计能满足95%的网下打新需求。
英大证券:没了预交款制度后的打新策略
1、建议投资者参与新股申购,因为除持有一定市值的股票外,打新没有别的风险和资金成本。打新参与者门槛降低,参与者必然增加,收益率下降在所难免。
2、低位优质蓝筹、指数基金有望得到打新者青睐。波动小的优质蓝筹或蓝筹股会得到打新资金的青睐,深市新股发行会多于沪市,所以深市蓝筹会变得更抢手,优质蓝筹的上涨利好股灾中救市的券商、基金、保险及那些处于洼地的蓝筹基金和指数基金。空仓或是低仓位的投资者可买入低位的优质蓝筹、蓝筹基金或是指数基金拿到新股申购的参与权。
3、合理选择打新基金是参与打新的好选择。选择打新基金可以关注以下三点。一是股票型基金和混合型基金较为适合打新后者更加,这是由于其投资股票仓位所决定的。二是投资人应可选择一些业绩较好的老基金,即使打新的结果最终不尽如人意,但也可以凭借基金经理的管理能力在二级市场上赚钱。三是要紧盯公告 ,密切关注两类公告。一个是在网上发行前一个交易日每个新股的《发行公告》,在这个公告中会列出该新股申购的机构和基金的入围股份数。知道了这些数据就能了解哪些基金成功申购到了这只新股。另一个公告就是《首次公开发行股票网下配售结果公告》。在这个公告中,上市公司和承销商会宣布哪些机构和基金具体中签的股份数是多少,投资者可算出公募基金的中签对应金额,以及预计出对应的占基金资产净值比例。
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