色拉油的密度(色拉油的密度比水大吗)

致出资人的陈情信

2022年5月初，此时此刻中国资本市场又跌到了3000点，市场一片低迷，我重仓看好的银行股更是继续并不强劲的待在那里，虽然他也已经走向了不断的估值修复，但是还没有真正展开估值修复。所以我认为这个时间的中国银行股包含着类似于茅台2016年那样的投资机会，依据如下：

银行和茅台背后的盈利机制完全一样

我今天说2022年的当下，中国银行股所包含的投资机会和2016年茅台所包含的投资机会一样，这个观点确实是很重大。下面我来跟大家论证这个观点。

我们来思考当年茅台投资机会在本质上是怎么产生的？我们思考一下茅台的机会是不是只属于茅台？抛去表象回归本质后，最终茅台的财富传奇根本原因就这三点：

第一、一个可以永续成长的优秀公司。

第二、遇到了可克服的困难。

当时反腐导致茅台的需求瞬间归零，茅台必须要解决消费主体转型的问题，这对于茅台来说是一个挑战，但是这个困难在性质上是可克服的，不是不可克服的。

第三、市场把发生在茅台身上可克服的困难，错误的理解为不可克服困难，给出了破产价，当时给茅台8倍市盈率。

作为茅台投资机会的亲历者，我把现象、过程剥离，回归到本质，茅台投资机会的本质是在一个永续增长的优秀公司，遇到了可以克服的困难，但是市场主流认知认为是不可以克服的，所以给出了错误的破产价。于是千年不遇的投资机会产生了。

机会产生之后，为什么只有极个别的人把握住了机会，实现了人生的飞跃。这一类人凭什么把握住了机会，我研究认为把握住茅台机会的那些人，都是因为做了这样的事情：

在人们全面恐慌纷纷卖出时，极少的人逆向买入，重仓买入，超大仓位买入，然后死不动摇的等待，1年、2年、3年、4年，等待到第四年开始兑现。

我把茅台千年不遇的投资机会如何产生概括为三条，把千年不遇的投资机会出现后，怎么样把握又概括了一条，于是合计起来就可以构成千年不遇机会产生机制，和把握千年不遇投资机会的方法。

这是一个普遍的模式。其实在巴菲特创造投资传奇过程中，其最经典的两个案例本质上和茅台投资机会产生的原理完全一样，都是可以永续经营的优秀成长公司，遇到可以克服的困难的时候，在特殊的社会背景条件下，市场会误以为是不可克服的，而且会认为这个事件导致这个公司彻底破产，给出破产价。就会产生重大投资机会，理性不从众、独立思考的人逆势加仓。巴菲特这两个经典案例，分别是美国运通色拉油危机和加州房地产泡沫破裂导致富国银行净利润大衰退。

1963年，美国著名金融服务公司美国运通遭遇了诈骗，一个从事色拉油坐庄炒作的奸商把色拉油罐里面大量的注水，由于色拉油的比重小于水，所以色拉油罐里大量的注水以后，水沉在了油的下面，油浮在了水的上面。如果不认真检查就看不出来这个油罐里面只有表层是色拉油，表层之下全部是水。奸商通过这种非法手段，把只值600万美元的色拉油，通过大规模注水虚报价值数亿美元，用这些注了水的色拉油，向美国运通公司申请做抵押贷款1.5亿美元，随后事情败露，美国运通公司1.5亿美元打了水漂。这笔1.5亿美元的巨额损失相当于运通公司总市值的20-30%。损失之大让市场绝大部分人认为运通会走向破产。在这种观念的驱动下，美国运通的股价从65美元暴跌到35美元。面对急速的暴跌和全面的恐慌，巴菲特来了兴趣，他知道美国运通的主要业务是信用卡金融服务，于是巴菲特来到了超市，餐馆、酒店等消费场所，认真的观察发现丑闻曝光后，使用美国运通卡进行支付的消费者完全没有受到任何影响，还在用美国运通的信用卡进行交易，运通客户不认为丑闻会对美国运通的信誉有什么影响。调查研究出真知，调查让巴菲特相信，消费者不因为色拉油丑闻对美国运通公司的信誉产生怀疑，消费者继续信任运通公司的信用卡和运通公司，这就使得运通公司最终一定能摆脱色拉油丑闻的干扰，丑闻只是导致美国运通公司一次性的巨额财务损失，并没有伤害美国运通的价值基础，这个价值基础就是作为金融服务公司的信誉。于是巴菲特重仓逆势买入运通公司5%的股权。巴菲特投入的钱占当时巴菲特自有资金的比例超过了40%，真可谓重仓下注。随后随着时间的推移市场，最终运通公司弥补了损失之后再次跨入成长，股价也随之上升，于是巴菲特的一个经典案例诞生了。

同样另一个巴菲特的经典案例是，1989年，富国银行遭遇了加州地区房地产泡沫破裂所带来的冲击，随着房地产泡沫破裂富国银行的资产质量开始恶化，恶化的资产质量使得富国银行净利润大幅衰退，市场人心惶惶普遍认为富国银行扛不下去了，可能会随着加州房地产泡沫的破裂而寿终正寝，股价持续大幅下跌，此时股神巴菲特再一次开始思考加州房地产泡沫破裂真的能让富国银行寿终正寝吗？

深入调查研究和详细分析后，巴菲特认为富国银行基本经营能力和竞争优势没有受到影响，随着时间的推移富国银行将走出房地产泡沫破裂的影响，进入新的成长期，于是巴菲特1989年、90年、91年持续买入富国银行。时间到1994年，富国银行股价开始大幅上涨，巴菲特投资案例中增加了新的经典。

巴菲特趁着房地产泡沫引发富国银行净利润大幅下跌过程中，市场全面恐慌，富国银行以破产价交易，这时巴菲特逆势重仓买入，这一过程再一次跟茅台投资机会的产生，跟美国运通机会的产生本质模式一模一样。富国银行作为美国最著名的银行，是一个永续成长的优秀企业，遇到了可以克服的房地产泡沫破裂，市场大众错误的认为这是不可克服的困难，于是给出了破产价，这是以理性思考和调查研究著称的巴菲特，通过分析思考认定所遇到困难不是不可克服的，是可克服的逆势重仓买入，最后创造投资史上的传奇案例。

回看大师的这个经典案例，我们能不能在本质层面发现与茅台因为反腐暴跌，包括我在内的一部分理性价值投资者，通过调查研究发现茅台酒不会因为反腐而没人喝，茅台一定会走上新的增长，于是在暴跌时逆势重仓买入茅台有什么不一样吗？没有什么不一样！巴菲特投资运通和我投资茅台本质机制是一样的，都是在永续经营、永续成长的公司，遇到可克服的困难，被市场主流认知认为是不可克服的困难给出破产价时，逆势重仓买入。这是一种规律性机会产生的模式，这是一种规律性赚钱的模式。过去现在将来这种模式一直在不断的重演，1963年发生在运通公司身上，1989年前后发生在富国银行身上，2013 发生在茅台身上，现在又在中国银行股上重演了！

这一普遍模式为我们寻找重大投资机会提供了路线图和寻找依据，未来我们寻找重大投资机会，其实就按照这个普遍模式的三个条件来寻找，三个条件分别是：

第一，公司是不是永续成长的公司

第二，公司遇到的困难是不是可克服的

第三，是否市场大众把可克服困难的，理解为不可克服的

只要满足这三条就是重大投资机会，此时你逆时总仓买入，然后等待就可以获得财富。

现在我们就用这三个条件来检查一下目前中国的银行股是否满足这三个条件。

银行是否是永续成长的公司？

数据说明一切，事实说明一切，图表中展现的是两个最优秀的消费类公司的24年的净利润增长数据和两个目前困难产生经营还不太美好的银行的24年净利润增长数据的对比。

民生银行的24年净利润增复合增长率是24.75%，浦发银行24年的净利润复合增长率20.77%，同期五粮液的复利增长是18%，伊利股份是21%。从总体数据上看，两个经营水平不特别强劲的银行24年复合增长率高于两个优秀的消费类公司。事实胜于雄辩，数据说明一切。

数据是过去24年，我现在把问题再追问到未来25年、50年、80年、100年，我问一下大家，被炒得热闹非凡的嘴巴股，金龙鱼、伊利股份、海天味业，这三个嘴巴股未来几十年和民生银行、浦发银行，它的净利润增长谁更高。为什么？因为嘴巴的需求决定于嘴巴的数量，在没有新增人口情况下嘴巴需求会增长停滞。

在2000年之后，啤酒、牛奶在全国推广，这几年为什么伊利股份的业绩增长速度相对不如前几年，逐年下降，完成全国化后没有新增人口和新增市场了。嘴巴股最大的问题它是有饱和性的，人口不可能持续猛增的情况下，一旦商品覆盖了全国，全世界，它就不增长了，饱和和天花板是嘴巴股不可绕开的问题。这几年可口可乐其实业绩并不增长，为什么？全世界的市场都占了，饱和了。

银行会饱和吗？不会。因为社会财富总是增加的。改革开放之初有一个词叫万元户，今天万元是北京的月工资，在社会财富总增加的事实背景下，用于交易的货币量随着社会财富的增加而增加。社会是纸币时代了，不是金本位，在纸币时代政府就习惯性印钞，一有问题就印钞，就导致通胀持续的存在。大家知道在过去的200多年的时间里，基本上很多资产跑不赢通胀，通胀率导致社会货币需求量大增。交易的货币数额增加，银行的业务量增加，社会财富总量也增加，就导致银行业务始终是增加的，直到共产主义社会，直到不要货币了，而消费品的嘴巴股就没这个优点，嘴巴股是一定要饱和的。把嘴巴鼓捧上天，把银行说成是垃圾。实事求是嘴巴股的基本面是远不及银行的，嘴巴股被估的太高了。

银行是永续成长的公司！

第二，银行现在遇到的困难是可克服的还是不可克服的？

银行遭遇了社会经济的波动之后，它总要形成不良资产，不良资产要处理就要计提大量的减值损失，从而拉低了净利润。然而银行这个业务模式就必然的隔一段时间，隔10年8年发生一次资产减值损失大增，因为社会产业结构升级、调整，会出现一些落后的产能被淘汰。所以对于银行来说，不发生资产质量危机反而不可能。在这样一个业务特征下，银行陷入资产质量恶化是规定动作，是必然。没有一家银行不遭遇资产质量恶化，而遭遇资产质量恶化，只要没有被资产质量恶化搞得像雷曼那样破了产，它就一定起来一定是上升的。

市场认为银行会大量破产，给出了破产价

我们看下表：