酒鬼酒事件调查报告

大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊酒鬼酒撞到了什么“鬼”？

说起酒鬼酒，A股市场上的“不死鸟”之一！从1997年上市到现在，三次戴过“ST”的帽子，但三次都化险为夷，真的是有贵人相助。
尤其是2014年底中粮集团入主后，他的基本面的确是发生了翻天覆地的变化，可以说是脱胎换骨，营收从2015年的6.01亿元增长到2021年的34.14亿元。2021年的时候，A股有两家酒企营收增速超过80%，一家是舍得酒业，另外一家就是酒鬼酒。
那么，最近，在快车道上飞跑的酒鬼酒，突然踩了一下刹车。
“腰折”的酒鬼酒
我们看到，他公布的2022年年报还是可以的，整体上讲还是增收状态，营收40.5亿元，同比增长18.63%；净利润10.49亿元，同比增长17.38%。
但是，如果分季度来看，就有意思了。他完全处在非常陡峭的下降通道，这个跟他年报给大家的直观影响形成鲜明反差，具体看：去年一季度营收为16.88亿元，同比增长86.04%；二季度8.49亿元，同比增长5.25%；三季度9.49亿元，同比增长2.47%；到第四季度，营收5.65亿元，同比下降27.12%。
那么，到今年一季度，营收9.65亿元，同比下降42.87%；净利润3亿元，同比下降42.38%。
很显然，他的高光时刻也就定格在2022年一季度，之后就是“高开低走”，到现在营收和净利润几乎都是“腰斩”。应该讲，这种状况跟大家印象中间的白酒板块完全不是一个概念。
那么，他的这种业绩也反映在股价上，在2021年9月他最高股价是276.89元/股，现在看看是多少呢？只有106元/股左右，股价腰折了还不止。
那问题是，这一切都是怎么发生的呢？业绩也好，股价也好，预期也好，是什么因素导致出现这么大的逆转？
我想恐怕跟他所谓高端化的战略有很大关系。
过高的定价
酒鬼酒旗下有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列。所谓的高端品牌就是“内参”，那么，内参的零售建议价定在多少呢？1499元/瓶。
相比之下，53度500ml飞天茅台的出厂价是多少呢？969元/瓶；第八代五粮液平均出厂价也是969元/瓶。
那么，内参酒凭什么跟茅台并肩，看齐零售价，这是其一。第二，经销商的利润空间何在？
换句话来讲，经销商卖一瓶茅台、五粮液，大概有个五六百元的毛利润。那么，卖一瓶内参酒一分钱都不赚，甚至还要倒贴，所以谁替你卖酒？这是一个很显而易见的问题，所以我们看到2022年末，酒鬼酒内参系列生产量达1580吨，销售量达1147吨，期末库存量达1347吨。库存量已经超过全年销量，同比增长46.41%。换句话来讲，这个酒跟他的预期销量产生了一个重大的背离。
说到底，酒鬼酒的状况可以用一句话概括：没有金钢钻，你就别揽瓷器活。

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酒鬼酒事件调查报告

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