保利集团背景下的太子经历

本报记者饶守春北京报道

本是同根生的保利地产（600048.SH）和保利置业集团（下称“保利置业”，00119.HK），即使在当下央企大整合的背景下，二者的重组之路还是一直走得不顺。

11月29日午间，保利地产与保利置业宣布停牌，原因则是有重大事项或内幕消息要公告。然而意外的是，当日晚间，两家公司却宣布将于次日复牌。根据事后保利地产复牌公告的信息显示，此次其停牌事项为收购保利置业有关项目。

尽管保利地产与保利置业之间的重组遭到闪电终止，但同属中国保利集团公司（下称“保利集团”）旗下的这两家企业，未来或仍将继续上演重组戏码。此前，保利地产便多次提及，将在2018年进行完两家公司的重整，以此解决一直存有的同业竞争问题。

11月30日，保利地产的一位高管亦对21世纪经济报道记者表示，此次公司宣布与保利置业的重组终止，主要原因仍是受制于当下融资等政策的限制，但其透露未来还将继续推行整合。

终止重组背后

从宣布因重大事项停牌到终止重组而公告复牌，保利地产仅花费了不到8个小时，这或许创下了A股的一个记录。

根据11月29日保利地产对外发布的两则公告显示，此次其停牌的缘由，与公司拟发行股份购买保利置业的相关项目有关，但随后的终止原因，则是认为目前时机并不成熟。

实际上，保利地产为保利集团全资子公司，保利置业则是保利（香港）投资有限公司（下称“保利投资”）子公司，相当于保利集团的孙公司，且二者同属房地产行业，外界对保利地产与保利置业的整合预期早已存在。

这一预期亦同步存在保利地产与保利置业的经营业绩中。根据保利地产半年报和三季报显示，其今年上半年和前9个月分别实现营收551.47亿元和871.41亿元，相对的归属于母公司股东的净利润则分别为49.60亿元和71.10亿元，有关数据均远超保利置业上半年的101.65亿港币营收和5860万港币净利润。

克而瑞（CRIC）研究中心研究员房玲对21世纪经济报道记者表示，两家公司因一根藤上结出的两个果子，存在一定的业务交叉，二者的整合一直被外界关注。

“目前央企整合是趋势，整体来讲，保利地产和保利置业的整合会使新的企业规模更进一步，因为两家公司除去业务交叉部分，保利地产更发力一二线城市，保利置业则偏向布局三四线城市。”房玲说。

尽管如此，上述公告中事涉两家公司的此次重组，却因提及内容的模棱两可而颇具琢磨。

11月30日，保利地产一工作人员对21世纪经济报道记者表示，此次保利地产拟发行股份购买保利置业的相关项目，是前者整体收购后者，还是前者收购后者的部分项目，“这个需要你自己体会和理解”。

对于所谓“时机不成熟”的具体定义，上述工作人员表示没有可以具体透露的信息。11月30日，一位保利地产高管对21世纪经济报道记者表示，此次突然宣布与保利置业的重组，又突然宣布终止，原因与监管层多个条件的限制有关。

“由于监管层在上市公司融资、再融资等方面都有限制，而保利地产与保利置业之间的重组将难免涉及一些资本运作，（二者重组）现在可能有些障碍，不过这些还都不好说。”上述高管称。

那么这是否意味着公司对于监管层再融资方面的政策毫不了解便仓促停牌？停牌后才知晓有关限制，于是又立马终止重组而复牌？

“没有公告外的信息要回应。”上述保利地产高管一语带过。

崎岖整合路

虽然坐拥央企整合大潮的天时，以及同属保利集团旗下公司的地利，但保利地产与保利置业之间的整合之路，一直并非一帆风顺，且二者之间的关系还颇为“微妙”。

作为保利集团的全资子公司，1992年成立的保利地产一直是国内大型国资房地产行业的代表品牌，这家2002年完成股份制改革的房企，早在2006年便登陆上交所，并在随后的几年内业绩突飞猛进，成为行业标杆企业之一。

而与保利地产不同的是，保利置业的原名并非如此，前身则是1973年成立的综合类公司，直到1993年才被保利集团旗下公司保利投资收购，在2005年后先是改名保利香港，在多次获得保利集团注入资产而转型房地产后，终于在2012年定名为现在的名称。由于是保利集团一手扶持保利置业进军的房地产，外界一度将后者称为“太子”。

但保利地产与保利置业当下经营业绩大相庭径，以及长期存在的同业竞争矛盾，使得二者的整合不得不被多次提及。实际上，于保利地产而言，有关这一话题的表态亦多次见诸市场。

根据21世纪经济报道记者了解到的情况，在此前制定有关保利地产的“十三五”规划时，公司董事长宋广菊即提到将在2018年实现与保利置业的整合，并称这一目标不会变。

上文保利地产高管亦对21世纪经济报道记者表示，尽管此次重组终止了，但公告中并未表明二者的整合没在进行，并称“都在进行”。

不过，房玲对21世纪经济报道记者表示，在保利地产与保利置业整合是必然事件的大前提下，二者也因此存在一些难题和后遗症。

“影响两者之间的整合，比较大的因素很可能是人事安排上的，因为保利地产和保利置业分开经营，且是两套领导班子，怎么安排好整合后新公司的管理层很关键，”房玲说，“与此同时，参考中海地产整合中建地产业务的案例，前后耗时2年，速度相当快，但也带来了管理层团队的波动，并影响企业拿地节奏，致使中海地产出现一定程度上的发展缓慢。”

值得注意的是，在保利地产与保利置业之间进行整合之前，前者已经率先对中航地产（000043.SZ）的有关项目进行了整合。此前，保利地产披露公告称，将以23.33亿元的代价，获取中航地产及其下属企业合计持有的10家房地产项目公司股权及1个房地产项目在建工程。（编辑：罗诺）

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