余额宝收益越来越少(余额宝升级后收益越来越少)

最近看到余额宝的收益是越来越低了，1W1天的利息是0.43元，2013年刚推出的时候的利息巅峰时期，1W1天的利息能够有1.8元左右，跌了非常多了。

越来越多人知道余额宝的实质是货币基金，那这到底是个什么？是怎么运作的呢？刚好最近在学习一些基础金融知识，我想试着去理解一下，因为是非专业，肯定有理解错误的地方，可留言噢。

什么是货币基金

货币基金资产主要投资于短期货币工具（一般期限在一年以内，平均期限120天），如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券（信用**较高）、同业存款等短期有价证券。

什么是银行间市场

银行和我们普通人一样，也会有资金短缺和盈余的时候，所以经常会互相借钱，这也叫做银行间的互相拆借，这样就形成了银行间市场。和一般借贷市场不一样的地方是，银行之间的拆借资金量大、时间也短，一般就是以隔夜、三天、七天的居多，所以银行间的货币市场是一个大额的、短期的资金拆借市场。所以它就会对流动性要求很高，利率也会远远高于银行给储户的利率。

宝宝类产品和货币基金的联系

各类宝宝类产品后面对接的就是货币基金。货币基金是如何替客户赚钱的呢？

以招商银行朝朝盈产品对接的招商招钱宝货币基金进行分析，下载一份2019年的年报。可以看到，总份额1088.93亿份，2019年净利润31.53亿。其中收入为38.95亿。利息收入包括：存款利息、债券利息、买入返售金融资产收入，这是最大头的一些收入，还有一些投资收益。

通过资产负载表和利润表，可以计算得出

1、银行存款和债券的收益是类似的，平均在3.1%左右。

2、买入返售的利率要更高一些，在3.7%左右。

3、1-3个月的定期存款占全部存款大概是70%，3个月以上的存款占30%所有，剩下一点是活期。而计算出来的利率显著高于1-3个月的普通存款利率。

可以看出

1、货币基金的存款大多是属于协议存款，其利率可能和某档同业利率挂钩。

2、货币基金投资的债券是银行间市场债券，最大的可能就是同业存单。

因为，公开发行的同业存单除了利率不低以外，还可以在市场上做逆回购抵押物以获取应急的流动性。

通过货币基金的利润组成和资产分布情况，可以推断出货币基金的运作模式：货币基金就是通过吸收散户的流动资金，然后将散户的净申购资金集中起来。资金使用如下

1、一部分拿来和银行谈定期协议存款

2、一部分用于购买同业存单

3、剩下一点放活期应对客户的快速赎回请求

货币基金正常运作产生的利息扣除掉管理费、托管费、销售费用后剩下的就是利润。

为什么余额宝的收益越来越低？

从2013年至今，货币基金的年化收益率不断下行，核心原因就是经济下行而增加了M2的供给。因为，央行为了应对经济下行给市场注入了大量的流动性，直接的结果就是银行间利息跌了很多，这其中包括了同业存单，同业存款的利率全面走低。同时，货币基金是有不断的申购和赎回的，并且随着时间的推移，会不断有老的高息存款或同业存单到期，新的存单也只能随着市场行情换成低利率的新存单。结果就是货币基金的收益率不断走低。

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