诺安基金320003(诺安基金320005)

虽说在基金行业“比试”赚钱能力，各位基金经理可谓“八仙过海各显神通”，但随着老揭认识的基金经理越来越多，我发现一些优秀的基金经理在投资策略上是共通的，从基金业绩“成果”看也都相当给力，今天我们就聊聊将“善选股”作为基金斩获超额收益源泉的这一类。

比如，公募基金行业中的实力派人物——赵晓东。他管理年限超10年，管理规模过百亿，所管理的权益产品历史业绩年化均超16%。这得益于他出色的选股能力，他不仅是价值成长型选手，更是选股“圣手”。

历经牛熊后，大家发现，他的结构性行情突围能力非常强。因为他擅长深挖基本面精选个股。其代表作国富中小盘，中长期超额业绩均抢眼。

最近，我还发现了执行类似策略的基金经理和基金，那就是由杨谷和张堃共同管理的诺安先锋混合基金。自2006年2月22日至2021年12月12日的区间年化收益率也高达16.37%，区间基金收益率几近翻10倍！

“画像”投策，均将选股列为核心

历经市场打磨的好投策是有共通性的。

说起温文尔雅的杨谷，他与赵晓东很相似，也是公募基金行业中的一员投资老将，且集投资、研究和团队管理等多维工作经验于一身。从西北证券研究员，到诺安基金研究员、基金经理，直到现在担任公司副总经理兼投资总监，从业15年的杨谷不仅是一位以“选股”为核心投策的基金经理，而且他在诺安基金的投研人才培养上，也一直注重对个股选择能力的培养。

他认为，“在熊市和震荡市时，个股选择能力是基金获得超额收益的重要来源，也是中小规模基金取得优异成绩的关键。”

作为诺安基金的新生代选股高手——张堃。他的投资逻辑也与杨谷、赵晓东有着一定的相似痕迹。

张堃说：“在我的投资策略中，我更倾向挑选低估值、高成长的投资标的进行资产配置。我的投资目标并不是寻找黑马，而是从投资本质判断赢面有多大，不断积小胜为大胜，基于能力向外扩展，这种方式是可复制、可延续的。每年市场都有大的轮动。基金经理能力圈有限，很难兼顾那么多行业，不能保证每一次轮动都能跟上。所以，我只在能力圈范围内看未来可能爆发的两三个方向，然后持续深入研究，从中优选个股。”

由此可见，在投资策略上，杨谷、张堃、赵晓东，他们都喜欢在合理估值时买入高质量的成长股，并坚持长期投资的策略。

“画像”选股方法可谓各有门道

论“善选股”的法门则各有千秋。

选股方法上，赵晓东多年经验总结了一套“五维选股”策略，目的是为了控制个股的安全边界。整体来讲，他淡化择时，以选股为主，在投资中喜欢选择业绩较稳定但估值被严重低估的行业及个股，通过逆向调整行业结构获得超额收益，因此往往偏向左侧买入，不追热点不抱团。

在个股选择方面，杨谷的回答则更简单直接，“努力挖掘别人没有发现的、既有安全边际又具成长性的个股。你的产品业绩就会脱颖而出”。在其看来，“注重个股的安全边际和成长性，这是一个大哲学。同时比较注重选择不是太热门的品种。不喜人云亦云，在个股的选择上有自己的主见和坚守原则。”

谈及在行业和个股的具体选择思路，张堃很诚恳地表示：“我比较淡化行业选择，组合会侧重一些细分方向。在方向选择上，会考虑产业政策、发展空间、行业格局、确定性、估值水平、商业模式等要素。总体上我对新兴产业、爆发性强的领域兴趣更大。”

“个股层面，我看重上市公司长期发展，市值大小和行业属性都次要。我会先设置一些硬指标，比如拆解杜邦公式后，同行业对比ROE的影响因素，若ROE高于同行，就去找背后的原因，到底是毛利率比别人高，还是周转能力比别人高，或是其他因素。找到这个因素后，再去有针对性地进行调研，看它的优势是否能长期保持；若能，这家公司在同行业内具有一定优势；长期看，就会拉大该公司与其他同行业公司的差距，表现在市场上，它的涨幅也会较其他同行业的公司更大。”张堃进一步分析称，这样就把研究范围缩小到几百家公司，再通过对上市公司、产业链的案头分析、对比、调研、专家访谈、听取研究员分析等路径进一步筛选。个股研究通常在晚上信披后再进行对比分析，完成筛选后再进行日常跟踪，这是一个动态过程。对于挑选优质的成长股，我则更关心它的商业模式！

“画像”经历，历经牛熊&重研究

在资本市场，没有身经百战的经历，没有专注精心的潜研，你不会“成长”，更捕捉不到投资的真谛。

杨谷作为一员投资老将，经济学硕士、CFA。从他的丰富从业经历可以看出，他具有深厚的研究功底。从管理基金的经历看，所管理的产品数量虽不多，但每一只都属于“长跑”优基，在基金管理中也是历经牛熊。从他外表看，沉稳、儒雅，就像他所管理的基金业绩一样，历久弥新，行稳致远！

张堃作为新生代选股高手，14年证券从业经验，超6年基金管理经验。曾任职于国泰君安证券、长盛基金，从事策略研究分析工作。2014年5月加入诺安基金，2015年8月开始管理基金。现在管理诺安先锋混合和诺安优选回报灵活。

说来也巧，2015年刚开始管理基金，张堃就体验了一把熊市的滋味。据其回忆：“在2015年和2018年先后经历过两次大熊市，但我很感谢熊市，它对能力提升帮助很大。就像很多人一起坐在电梯上，有人在做俯卧撑，有人在跳，都上去了，所以有人以为上升是靠俯卧撑，有人以为是靠跳，但旁观者都清楚是电梯上去了。牛市就像电梯向上，熊市像电梯向下。回望来路，光牛市赚钱不能证明是一个好的投资体系，一定要经历牛熊两类市场行情的检验。综合起来，才能证明投资体系是否靠谱，所以在熊市中更能深刻认识到自己的能力。”

“画像”业绩，基金超额收益很显著

“善选股”是基金斩获超额收益的源泉已有共识。

在这一投资策略的应用下，从投资结果看，赵晓东这位久经沙场的老将，实战业绩超额收益显著，社会认可度高。

同样是以“选股”为核心策略的投资老将&研究总监的杨谷，再搭配新生代“选股”干将张堃，观察他们俩所管理的诺安先锋基金的业绩表现看，亦呈现超额收益显著的“成果”。

据Wind统计，杨谷自2006年2月22日开始接管诺安先锋A（320003），目前管理超15年。截至2021年12月12日，自其接管以来该基金的复权单位净值增长率高达999.6775%，几近翻10倍！同期业绩比较基准收益率为307.35%；区间年化收益率约为16.37%，超额收益显著。

自2020年4月30日，诺安先锋A（320003）由张堃来协助杨谷共同管理，从投资策略上，两位“志同道合”，而且这对CP管理的业绩还真香！据Wind统计，在2020年4月30日至2021年12月12日两人共同管理期间，该基金的复权单位净值增长率为97.17%，同期业绩比较基准收益率为25.38%（超额收益率依然显著）；同期，上证综指累计上涨29.89%，沪深300指数累计上涨30.72%，中证500指数累计上涨39.79%。

诺安先锋C（012621）成立于2021年6月15日，也是由杨谷和张堃共同管理，截至2021年12月12日，接近半年的时间该基金的复权单位净值增长率为25.77%；同期业绩比较基准增长率为-1.92%，超额收益率显著，同期上证综指累计上涨2.13%，沪深300指数累计上涨-3.25%、中证500指数累计上涨8.63% 。

结语：

“善选股”是基金斩获超额收益的源泉，几位基金大佬用实际行动，演绎着“英雄所见略同”。

由于篇幅有限，还有很多知名基金大佬也是“善选股”派，比如中欧的周蔚文，富国的朱少醒，睿远的傅鹏博等等这些老将。由于他们的名气和相关分析文章也很多了，我这里就不再展开分析了。

注：本文所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。

基金有风险，投资需谨慎。

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