50克双汇价格，猪肉可转债有哪些

渠道变革带动消费升级，肉制品市场结构性变化愈演愈烈。近10年，我国肉类总产量约占世界总产量的1/4，市场盘子大，消费升级空间充裕。电商渠道加快了产品流转、简便了购买方式，有利于带动肉制品消费更上一层。虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮和家庭餐桌消费的低温肉制品、调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜消费量因为餐饮租金人工费用高、年轻人厨房简单化而大幅增加，疫情期间涨幅加大。

肉类产品结构欠佳，与发达国家仍有差距。我国肉制品产量仅占肉类总产量的3.6％，年人均不足2kg，与发达国家肉制品占肉类产量的50％相比，差距很大，但同时也说明肉制品赛道前景广阔，市场有待进一步开拓。

市场集中度偏低，龙头市场份额有望持续拓展。从屠宰市场的市场占有率来看，双汇发展市场占有率排名第一，占比为2.4％，雨润、金锣、众品食品市场占有率均为1.1％；从肉制品市场占有率来看，双汇发展市场占有率位居第一率达到18.1％；其次，金锣占比6.2％；众品食品和雨润市场占有率分别为3.3％和1.3％。目前，我国的中式肉制品产业还处在区域品牌多而散的阶段，产业集中度还很低。在消费、产业双升级的趋势下，有产品、品牌、渠道、技术等综合优势的品牌企业竞争优势更为明显，在竞争中胜出的概率会更大。

猪粮比价回升，成本端压力缓解。截至9月30日，22个省份的猪粮比价已回升至8.36的水准，处于养殖利润较好的绿色区域。与本轮周期中猪粮比价的最低位4.11（21年10月28日）已经翻倍，俄乌事件导致的饲用粮涨价压力有所缓解，养殖亏损带来的生猪产能去化趋势不变，生猪养殖成本有所回落。

国庆假日，生猪价格延续全面上涨态势，猪价重心明显上提。10月3日，全国外三元生猪均价为24.92元/公斤，比今年3月21日的低点11.78元/公斤，价格已翻番，涨幅达到111.54％。接下来的四季度，是传统的生猪消费旺季，猪价在元旦春节效应支撑下可能较大幅度上行。

龙大转债：屠宰行业龙头发力预制菜细分赛道。龙大美食作为国内屠宰行业龙头，在2019年蓝润发展成为公司控股股东以后，转变经营思路，业务重心向食品倾斜，贯彻“以预制菜为核心的食品为主体，以屠宰和养殖为两翼支撑”的“一体两翼”发展战略。基于已有的客户资源，例如麦当劳、海底捞、西北莜面村、五芳斋等知名餐饮连锁企业，有望屠宰养殖基础上开展进一步合作。截至2022年10月9日，龙大转债收盘价为119.65元，转债余额为9.46亿元，转债剩余年限为3.76年，转股溢价率18.50％，估值较低。

华统转债：畜禽屠宰业务占比高达90％，稳步拓展肉制品业务规模。华统股份以畜禽屠宰业务为核心，全力打造产业链一体化经营模式，覆盖“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节，是浙江省禽畜屠宰龙头企业，省内市占率30％左右。公司传统优势业务畜禽屠宰业务占公司业绩规模的90％以上，多年来拥有较为丰富的经验积累，随着未来对肉制品业务投入的不断加大，肉制品业务规模和产能利用率有望继续增加，带动公司整体毛利水平进一步提升。截至2022年10月9日，华统转债收盘价为237.11元，转股溢价率7.61％，估值偏低。同时，债券主体评级为AA，当前纯债价值为90.67元，债底保护性较好。

风险提示：畜牧业疫病隐患；粮价变动影响肉制品成本；疫情反复影响运输；第三方数据不准确等。

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