华西酒价格，华西证劵风险测评

2022-03-11华西证券股份有限公司寇星对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《振奋人心的开门红》，本报告对酒鬼酒给出买入评级，当前股价为176.65元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为81.84%，对该股盈利预测较准的分析师团队为广发证券的袁少州。

酒鬼酒(000799)

事件概述

公司发布公告，2022 年 1-2 月，公司预计实现营业总收入 14 亿元左右，较去年同期增长 120%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 4.65 亿元左右，较去年同期增长 130%左右。

分析判断:

1 、收入超预期。1-2 月收入已实现 14 亿元、同比+120%左右来看，进度较为超预期。分析原因：我们在此前报告中预计公司在 2022 年会进一步前移销售节奏，针对 1-2 月情况我们维持此判断。尽管如此，我们认为更主要的收入增长来自于原有客户的良性动销和持续的新客户开拓所贡献。考虑重要市场河南、京津冀在春节期间受局部疫情困扰，酒鬼酒整体发展势头仍然非常强劲。

2 、内参酒市场健康度良好。1-2 月公司工作重点是回款和动销，1 月 14 日内参销售公司发布通知削减内参酒配额，第三方调研数据显示 2022 年 1 月以来内参价格维持稳定。结合 1-2 月收入增长强劲，价稳量增，我们判断内参整体市场健康度良好。

3 、产品结构升级拉升公司整体净利率。1-2 月归母净利率实现同比提升。考虑酒鬼酒系列去年收入基数较高，我们判断内参酒 1-2 月收入增速高于公司整体，收入占比提升，从而拉升整体净利率，我们判断 2022 全年将呈现此趋势，利润端弹性预计好于 2021 年。

投资建议

1-2 月酒鬼酒公司强劲的业绩增长超出我们预期，实现振奋人心的开门红。我们上调 2021-23 年公司收入预测34/46.8/61.2 亿元至 34/48.1/62.9 亿元，上调归母净利润预测 9.2/13.5/18.1 亿元至 9.2/14.2/18.8 亿元，上调 EPS 预测 2.83/4.16/5.57 至 2.83/4.36/5.8 元。对应 2022 年 3 月 10 日收盘价 160.6 元 P/E 分别为57/37/28 倍，近期股价回调幅度较大，已被低估，重申买入评级。

风险提示:疫情扩大影响白酒消费，食品安全风险。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为261.54。证券之星估值分析工具显示，酒鬼酒（000799）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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